2017年上半年预期减弱PTA市场尚未走出震荡

经历2月上旬大上涨行情后，PTA转入消息传递行情。预示着加工费的逐步减少，PTA跌幅也逐步上升，但市场缺少具体的受到影响消息提振，而上周美国原油库存快速增长使得原油大幅度暴跌，引起市场人士对成本末端忧虑，以至于PTA期价也以进一退三的趋势弱势波动。

　　此次下跌有悖于市场人士多头预期，那么是否是我们对上半年市场预期过低？当然，这也有一定因素影响。由于华彬石化以及翔鹭石化装置将于下半年重新启动，将要有590万吨的生产能力投入到PTA市场；另外二季度PX检修集中度低于往年，使得我们对PTA上半年受到影响预期低于下半年。1-2月份国内PTA供应商加足马力生产以瞄准上半年利润，而1月份聚酯工厂因春节假期影响损失生产能力大约600万吨，上下游工厂的产需有违造成PTA社会库存较慢总计，供需矛盾逐步突显。

在2月份下旬资金较慢流入后，变换PTA市场供需压力，PTA转入暴跌地下通道。　　3月份是下游聚酯工厂传统旺季，目前聚酯工厂早已完全恢复至85%高位动工水平，且经过PTA及MEG较慢暴跌后，聚酯工厂利润获得大幅度提高，如表格右图，利润的提高将更进一步确保聚酯工厂动工及市场需求。值得一提的是，安兴涤纶短纤计划3月份追加两条生产线，牵涉到生产能力7-8万吨；浙江万凯计划3月中旬投产其追加聚酯瓶片装置，牵涉到生产能力55万吨；聚酯工厂3月不存在新的投产装置，预计市场需求未来将会更进一步提高，需求面的提高有一点我们期望。近期聚酯产品现金流对比　　目前PTA供应末端保持72%动工水平，仅有欠佳龙石化60万吨/年装置正处于检修状态，厂家计划3月中旬重新启动，检修力度近不及2016年同期水平。

恒力石化3号200万吨/年装置仍未确认检修时间，若工厂实施检修计划将对市场人士心态包含受到影响提振。　　另外，页岩油的跃进引起市场对原油后期走势的忧虑，成本末端承托度有所转弱；且商品期货市场整体走势偏弱，因此预计PTA短期仍保持波动整理格局；但下游聚酯市场需求已完全恢复高位水平，尤其是聚酯瓶片不存在新的投产计划，这将更进一步提高PTA需求量；以及PX末端检修受到影响仍未获释，因此预计PTA再行抑后扬概率较小。

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